2018年上半年， 永輝 超市營業(yè)收入343.97億元，同比增長21.47%，但凈利潤下滑11.54%至9.33億元。
即便剔除計提股權激勵的3.44億元， 永輝 超市各項費用的異常增長，還是給A股連鎖超市老大敲響了警鐘。
上半年門店數(shù)量的增長，特別是新零售門店的暴增，是 永輝 超市業(yè)績下滑的主要原因。
1998年成立、2010年上市的 永輝 超市，走出了一條競爭對手們不敢想的資本擴張之路。但現(xiàn)在，資本主導的新零售鏖戰(zhàn)，已經(jīng)在 永輝 超市的業(yè)績上做出了提醒。
費用飆升至業(yè)績下滑
8月18日， 永輝 超市披露2018年半年報：營業(yè)收入343.97億元，同比增長21.47%，凈利潤9.33億元，同比下滑11.54%，扣非凈利潤更是下降20.33%至8.26億元。
在資本加持之下，A股連鎖超市老大 永輝 超市近幾年業(yè)績飆升，讓2018年上半年的業(yè)績下滑看起來分外扎眼。
要知道，這是近7年來， 永輝 超市（601933.SH）首次出現(xiàn)半年報業(yè)績下滑。
2018年第二季度， 永輝 超市營業(yè)收入156.30億元，凈利潤1.86億元，扣非凈利潤8051萬元，創(chuàng)下了2016年以來單季度最差業(yè)績記錄。
2018年上半年，盡管 永輝 超市營業(yè)收入增長21.47%、綜合毛利率上漲2%，但凈利率下降明顯，主要還是因為費用高企。
2018年上半年， 永輝 超市銷售費用54.72億元，同比上漲43.97%，管理費用13.90億元，同比上漲75.91。
就算剔除計提股權激勵的3.44億元，公司上半年的各項費用中，占比及增幅過大的仍然有：職工薪酬29.03億元（上漲40.04%）、租賃成本9.91億元（上漲31.26%）、運費倉儲4.21億元（上漲80.93%）、業(yè)務宣傳2.59億元（上漲137.61%）等。
高企的費用直接指向了門店擴張。
在行業(yè)整體呈收縮趨勢的背景下， 永輝 超市逆勢大規(guī)模開店：2018年底， 永輝 超市在22個省市的門店總數(shù)達到952家，半年時間增加了146家。
新零售業(yè)務拖累業(yè)績
與 永輝 超市傳統(tǒng)的紅標店和綠標店相比，新零售板塊的擴張堪稱彪悍。
2018年上半年 永輝 超市新增的146家門店中，傳統(tǒng)板塊的凈增門店數(shù)為42家，新零售板塊中的 永輝 生活凈增85家，超級物種新增19家。
斑馬消費分析后發(fā)現(xiàn)，正是新零售板塊的虧損拖累了公司業(yè)績。
永輝 超市分為云超、云創(chuàng)、云商、云金四個板塊。
云超是指傳統(tǒng)的 永輝 超市紅標店、綠標店，2018年上半年營業(yè)收入326億，同比上漲19%，凈利潤14億元，同比上漲29%。
云金是指 永輝 超市旗下的金融業(yè)務，今年上半年也已經(jīng)實現(xiàn)盈虧平衡。
對比 永輝 超市上半年8.26億元的扣非凈利潤，虧損的正是云創(chuàng)（新零售板塊）和云商業(yè)務（總部）。
斑馬消費發(fā)現(xiàn)， 永輝 超市旗下新零售業(yè)務的主體 永輝 云創(chuàng)科技有限公司，2018年上半年營業(yè)收入9.05億元，凈利潤-3.89億元。
此前， 永輝 超市持有 永輝 云創(chuàng)52%的股份，2018年4月騰訊入股 永輝 云創(chuàng)之后， 永輝 超市的持股比例降至46%。
永輝 超市2018年半年報顯示， 永輝 云創(chuàng)對上市公司凈利潤的影響額為-1.91億元。
永輝 云創(chuàng)的新零售業(yè)務處于投入期，2016年、2017年分別虧損1.16億元和2.67億元。
永輝 云創(chuàng)之所以扛住虧損壓力大規(guī)模開店，于騰訊、阿里主導的新零售競爭有關。
近幾年，以騰訊、阿里為主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，在零售行業(yè)的新舊兩條戰(zhàn)線同時開戰(zhàn)。
傳統(tǒng)零售方面，騰訊聯(lián)合了沃爾瑪、 永輝 超市、步步高（002251.SZ）、中百集團、紅旗連鎖，阿里入股了高鑫零售、蘇寧云商（002024.SZ）、聯(lián)華超市、銀泰商業(yè)、三江購物、新華都。
新零售的開店大戰(zhàn)中，阿里旗下有呼聲最高的盒馬鮮生，騰訊系擁有超級物種和 永輝 生活等。
但是，新零售業(yè)務如何實現(xiàn)價值，是直接盈利，還是成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的線下商業(yè)入口，對于阿里、騰訊或是 永輝 超市來說，都是無可避免的抉擇。
實控人半年套現(xiàn)58億
近幾年，因為連鎖商業(yè)行業(yè)下行，資產(chǎn)價格下降，造就了一波連鎖商業(yè)的投資熱潮。
借此機會， 永輝 超市對內(nèi)優(yōu)化資本結構、對外并購擴張勢力，借助資本的力量，在成立僅20年、上市僅8年的前提下，超越中百集團等一眾老牌巨頭，成為當之無愧的A股超市老大。
對內(nèi)， 永輝 超市以定增和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式先后引入牛奶國際、騰訊、京東的投資。
牛奶國際雖不如騰訊、京東家喻戶曉，但旗下的惠康超市作為香港兩大零售巨頭之一，與李嘉誠旗下的百佳超市齊名。目前，牛奶國際為 永輝 超市單一最大股東。
對外，近年 永輝 超市先后入股中百集團（000759.SZ）、紅旗連鎖等同行，以及國聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）、星源農(nóng)牧等上下游相關企業(yè)，其商業(yè)航母集群逐漸成型。
在 永輝 超市借助資本狂飆突進的過程中，實際控制人張軒松、張軒寧兄弟也身價暴增。按最新市值和持股比例計算，張軒松和張軒寧兄弟身價達150億元。
2018年2月份，張軒松張軒寧兄弟向騰訊轉(zhuǎn)讓5%股份完成過戶，套現(xiàn)42億元。
今年上半年， 永輝 超市回購1.66億股公司股票，用于股權激勵，耗資16.27億元。這部分股票由張軒松定向減持。 永輝 超市以4.58億元/股的價格將這部分股權授予給339名員工。
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