赴美上市兩年半后，市值370億美元的 京東 集團(tuán)(JD)“突如其來”地在11月15日宣布了它的金融業(yè)務(wù)重組計(jì)劃。
同時(shí)， 京東 集團(tuán)也發(fā)布了董事長(zhǎng)劉強(qiáng)東“收權(quán)”后的2016年第三季度財(cái)報(bào)。當(dāng)期在Non-GAAP(非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)下， 京東 集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了近2.7億元的盈利。但在GAAP(美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)下， 京東 除了出現(xiàn)超過8億元的凈虧損外，GMV的增速下滑仍在持續(xù)。
在這份財(cái)報(bào)的背后，此前模式截然不同的 京東 與阿里，正在商超、金融、服飾等多個(gè)領(lǐng)域短兵相接。一場(chǎng)3C之外的戰(zhàn)爭(zhēng)正打得愈加激烈。
金融為何單飛
盡管有些突然，但 京東 金融的重組此前并不是無跡可循。劉強(qiáng)東此前已經(jīng)流露出讓 京東 金融單獨(dú)上市的打算。
今年1月，劉強(qiáng)東在 京東 2016年年會(huì)上表示， 京東 集團(tuán)未來3到5年內(nèi)要至少再打造2家以上的上市公司。他當(dāng)時(shí)還說：“從 京東 金融開始，每個(gè)未來上市的公司，集團(tuán)都會(huì)拿出這個(gè)子公司大量的原始股發(fā)給大家。”
據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，金融在 京東 集團(tuán)內(nèi)部與電商、技術(shù)并列成為劉強(qiáng)東定義的三大核心業(yè)務(wù)之一。2014年時(shí)，劉強(qiáng)東曾表示 京東 預(yù)計(jì)10年后70%的凈利潤(rùn)來自金融業(yè)務(wù)。但在 京東 公布的重組計(jì)劃里， 京東 集團(tuán)將全部出售自己持有的 京東 金融股份。
但重組計(jì)劃中也顯示， 京東 集團(tuán)可獲得 京東 金融稅前利潤(rùn)的40%。而如果相關(guān)法規(guī)許可，這部分權(quán)利還可以轉(zhuǎn)換為 京東 金融40%的股權(quán)。更重要的是，劉強(qiáng)東并沒有失去對(duì) 京東 金融的控制權(quán)。他將參與交易，并預(yù)計(jì)擁有 京東 金融的多數(shù)表決權(quán)。
獲得內(nèi)資身份是 京東 重組金融業(yè)務(wù)的原因之一。有觀點(diǎn)指出，這與 京東 金融希望在國(guó)內(nèi)拿到銀行、征信等含金量更高的金融牌照有關(guān)。
11月17日， 京東 相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此次重組的主要目的是將 京東 金融轉(zhuǎn)型為只有中國(guó)投資者作為股東的企業(yè)，以便在中國(guó)開展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。
京東 負(fù)責(zé)人還提到重組也是為了更好地利用中國(guó)資本市場(chǎng)的資金。
重組路徑與 京東 金融大致相同的螞蟻金服可以作為一個(gè)參照。2014年10月，螞蟻金服從阿里巴巴集團(tuán)中分離出來，成為一家內(nèi)資公司。2016年4月，螞蟻金服獲得了B輪45億美元投資，估值超過600億美元。
而 京東 金融在今年1月獲得由紅杉資本中國(guó)基金、嘉實(shí)投資和中國(guó)太平領(lǐng)投的66.5億元人民幣A輪融資。此輪融資后， 京東 金融的估值為466.5億元人民幣。
究竟虧損還是盈利
金融業(yè)務(wù)重組，會(huì)讓 京東 集團(tuán)的財(cái)報(bào)更好看。
11月15日， 京東 集團(tuán)同時(shí)發(fā)布了2016年Q3財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年三季度，包括 京東 金融、O2O、技術(shù)研發(fā)及海外業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)的nonGAAP經(jīng)營(yíng)虧損合計(jì)約3億元。
這份在今年8月 京東 商城CEO沈皓瑜離職，劉強(qiáng)東“收權(quán)”后發(fā)布的第一份財(cái)報(bào)顯示，在Non-GAAP統(tǒng)計(jì)下， 京東 集團(tuán)的凈利潤(rùn)約為2.7億元，同比增長(zhǎng)超過10倍。
但值得注意的是，在GAAP統(tǒng)計(jì)下， 京東 集團(tuán)當(dāng)期的凈虧損超過8億元人民幣，比去年同期的虧損額擴(kuò)大超過50%。而在第二季度，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)收窄至1.3億元人民幣。
上述 京東 相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者回應(yīng)稱，GAAP算法下8億元的虧損主要來自于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、 京東 分?jǐn)偟囊詸?quán)益法核算的被投資公司凈虧損部分、與騰訊戰(zhàn)略合作而收購(gòu)騰訊部分資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)攤銷費(fèi)用，以及部分投資減值。她強(qiáng)調(diào)，以上均為非現(xiàn)金費(fèi)用，并不牽涉任何現(xiàn)金流出。
此外，一個(gè)不容忽視的問題是， 京東 的GMV(交易總額)增速持續(xù)出現(xiàn)下滑。
財(cái)報(bào)顯示，2016 年第三季度 京東 的GMV達(dá)到1588億元人民幣，相比去年同期 京東 核心交易總額(不包含拍拍網(wǎng))1110 億元人民幣，同比增長(zhǎng)43%。
而相對(duì)應(yīng)的是，這個(gè)數(shù)字在第二季度是47%，在第一季度則為55%，而在2015年第一季度， 京東 GMV的同比增速高達(dá)99%。
與此同時(shí)， 京東 集團(tuán)CFO黃宣德在分析師會(huì)議上坦承，與線下的一線零售商相比， 京東 自營(yíng)的利潤(rùn)率平均起來有大約10個(gè)百分點(diǎn)的差距。財(cái)報(bào)顯示， 京東 商城連續(xù)兩個(gè)季度在Non-GAAP下的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為1.1%。
格力電器董事長(zhǎng)董明珠在11月8日舉行的某活動(dòng)中也曾稱劉強(qiáng)東是所有合作的人中最容易打交道的，“他從來不跟我談價(jià)，我也從來不因?yàn)樗桓艺剝r(jià)就‘欺負(fù)’他。”
但劉強(qiáng)東在隨后的分析師會(huì)議上表示， 京東 真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就是保持在比行業(yè)毛利率低得多的情況下，依然能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。“我可以告訴大家，國(guó)美蘇寧已無翻身之日，如果他們不改變自己的成本結(jié)構(gòu)。”他說。
“不可能依靠自營(yíng)賺錢”
事實(shí)上，自營(yíng)電商這條道路上 京東 一直是一個(gè)勝者。在他的面前，新蛋、當(dāng)當(dāng)?shù)仍?jīng)的老資格已然無聲，后起之秀1號(hào)店也被招安收編。站在 京東 面前最大的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，已然是市值超過2300億美元的平臺(tái)電商阿里巴巴。
店商雙十一的戰(zhàn)況已經(jīng)揭示了電商江湖目前的格局。
星圖數(shù)據(jù)關(guān)于雙十一的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年雙十一全網(wǎng)總銷售額為1770.4億元。其中，天貓占比68.2%， 京東 占比22.7%。而余下的10%則被眾多電商企業(yè)瓜分。
資深電商觀察人士魯振旺對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，任何一家電商都不可能依靠自營(yíng)業(yè)務(wù)賺錢，自營(yíng)只能增加用戶粘性。自營(yíng)部分占比下降、日百類占比上升對(duì) 京東 毛利率的提高起到正面作用。
三季報(bào)顯示， 京東 當(dāng)期第三方開放平臺(tái)業(yè)務(wù)的GMV占比接近45%。同時(shí)剔除虛擬商品的日用商品及其他品類商品的交易總額為783億元人民幣，占比超過50%，相比去年同期增長(zhǎng)61%。
但當(dāng) 京東 將它的業(yè)務(wù)重心向3C之外的品類延伸、向自營(yíng)之外的領(lǐng)域拓展時(shí)，便與阿里巴巴在金融、商超等多個(gè)領(lǐng)域都激烈競(jìng)爭(zhēng)。
在第三季度， 京東 跟阿里巴巴在商超領(lǐng)域展開了激烈競(jìng)爭(zhēng)，兩大巨頭拿出數(shù)十億進(jìn)行補(bǔ)貼，共同的目標(biāo)都是在3年內(nèi)拿到線上線下的第一。財(cái)報(bào)顯示，三季度 京東 的市場(chǎng)費(fèi)用花了22億元人民幣，而在二季度這個(gè)數(shù)字是26億。
而隨著 京東 金融將成為內(nèi)資公司， 京東 金融與螞蟻金服又將不可避免地被擺在一起。
魯振旺對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，線下95%的支付場(chǎng)景已經(jīng)被阿里和騰訊壟斷。他認(rèn)為 京東 支付要做差異化的東西，可以在跨境、B2B業(yè)務(wù)、教育等領(lǐng)域有所嘗試。
劉強(qiáng)東在分析師會(huì)議上還透露，服裝將是 京東 要全力進(jìn)軍的下一個(gè)領(lǐng)域。他表示，對(duì)于服裝這個(gè)品類， 京東 從今天開始，已經(jīng)在大規(guī)模建立 京東 自營(yíng)團(tuán)隊(duì)，全面進(jìn)入服裝自營(yíng)領(lǐng)域。
但魯振旺認(rèn)為，天貓的開放平臺(tái)業(yè)務(wù)中最大的蛋糕就是服裝。服裝在天貓的收入只占到1/4，但利潤(rùn)卻占到一半。“如何改變用戶的消費(fèi)習(xí)慣，將用戶轉(zhuǎn)移到 京東 上去比較難。”
同時(shí)， 京東 集團(tuán)也發(fā)布了董事長(zhǎng)劉強(qiáng)東“收權(quán)”后的2016年第三季度財(cái)報(bào)。當(dāng)期在Non-GAAP(非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)下， 京東 集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了近2.7億元的盈利。但在GAAP(美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)下， 京東 除了出現(xiàn)超過8億元的凈虧損外，GMV的增速下滑仍在持續(xù)。
在這份財(cái)報(bào)的背后，此前模式截然不同的 京東 與阿里，正在商超、金融、服飾等多個(gè)領(lǐng)域短兵相接。一場(chǎng)3C之外的戰(zhàn)爭(zhēng)正打得愈加激烈。
金融為何單飛
盡管有些突然，但 京東 金融的重組此前并不是無跡可循。劉強(qiáng)東此前已經(jīng)流露出讓 京東 金融單獨(dú)上市的打算。
今年1月，劉強(qiáng)東在 京東 2016年年會(huì)上表示， 京東 集團(tuán)未來3到5年內(nèi)要至少再打造2家以上的上市公司。他當(dāng)時(shí)還說：“從 京東 金融開始，每個(gè)未來上市的公司，集團(tuán)都會(huì)拿出這個(gè)子公司大量的原始股發(fā)給大家。”
據(jù)《華夏時(shí)報(bào)》記者了解，金融在 京東 集團(tuán)內(nèi)部與電商、技術(shù)并列成為劉強(qiáng)東定義的三大核心業(yè)務(wù)之一。2014年時(shí)，劉強(qiáng)東曾表示 京東 預(yù)計(jì)10年后70%的凈利潤(rùn)來自金融業(yè)務(wù)。但在 京東 公布的重組計(jì)劃里， 京東 集團(tuán)將全部出售自己持有的 京東 金融股份。
但重組計(jì)劃中也顯示， 京東 集團(tuán)可獲得 京東 金融稅前利潤(rùn)的40%。而如果相關(guān)法規(guī)許可，這部分權(quán)利還可以轉(zhuǎn)換為 京東 金融40%的股權(quán)。更重要的是，劉強(qiáng)東并沒有失去對(duì) 京東 金融的控制權(quán)。他將參與交易，并預(yù)計(jì)擁有 京東 金融的多數(shù)表決權(quán)。
獲得內(nèi)資身份是 京東 重組金融業(yè)務(wù)的原因之一。有觀點(diǎn)指出，這與 京東 金融希望在國(guó)內(nèi)拿到銀行、征信等含金量更高的金融牌照有關(guān)。
11月17日， 京東 相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，此次重組的主要目的是將 京東 金融轉(zhuǎn)型為只有中國(guó)投資者作為股東的企業(yè)，以便在中國(guó)開展某些需要政府許可的金融服務(wù)業(yè)務(wù)。
京東 負(fù)責(zé)人還提到重組也是為了更好地利用中國(guó)資本市場(chǎng)的資金。
重組路徑與 京東 金融大致相同的螞蟻金服可以作為一個(gè)參照。2014年10月，螞蟻金服從阿里巴巴集團(tuán)中分離出來，成為一家內(nèi)資公司。2016年4月，螞蟻金服獲得了B輪45億美元投資，估值超過600億美元。
而 京東 金融在今年1月獲得由紅杉資本中國(guó)基金、嘉實(shí)投資和中國(guó)太平領(lǐng)投的66.5億元人民幣A輪融資。此輪融資后， 京東 金融的估值為466.5億元人民幣。
究竟虧損還是盈利
金融業(yè)務(wù)重組，會(huì)讓 京東 集團(tuán)的財(cái)報(bào)更好看。
11月15日， 京東 集團(tuán)同時(shí)發(fā)布了2016年Q3財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2016年三季度，包括 京東 金融、O2O、技術(shù)研發(fā)及海外業(yè)務(wù)在內(nèi)的新業(yè)務(wù)的nonGAAP經(jīng)營(yíng)虧損合計(jì)約3億元。
這份在今年8月 京東 商城CEO沈皓瑜離職，劉強(qiáng)東“收權(quán)”后發(fā)布的第一份財(cái)報(bào)顯示，在Non-GAAP統(tǒng)計(jì)下， 京東 集團(tuán)的凈利潤(rùn)約為2.7億元，同比增長(zhǎng)超過10倍。
但值得注意的是，在GAAP統(tǒng)計(jì)下， 京東 集團(tuán)當(dāng)期的凈虧損超過8億元人民幣，比去年同期的虧損額擴(kuò)大超過50%。而在第二季度，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)收窄至1.3億元人民幣。
上述 京東 相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者回應(yīng)稱，GAAP算法下8億元的虧損主要來自于股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、 京東 分?jǐn)偟囊詸?quán)益法核算的被投資公司凈虧損部分、與騰訊戰(zhàn)略合作而收購(gòu)騰訊部分資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)攤銷費(fèi)用，以及部分投資減值。她強(qiáng)調(diào)，以上均為非現(xiàn)金費(fèi)用，并不牽涉任何現(xiàn)金流出。
此外，一個(gè)不容忽視的問題是， 京東 的GMV(交易總額)增速持續(xù)出現(xiàn)下滑。
財(cái)報(bào)顯示，2016 年第三季度 京東 的GMV達(dá)到1588億元人民幣，相比去年同期 京東 核心交易總額(不包含拍拍網(wǎng))1110 億元人民幣，同比增長(zhǎng)43%。
而相對(duì)應(yīng)的是，這個(gè)數(shù)字在第二季度是47%，在第一季度則為55%，而在2015年第一季度， 京東 GMV的同比增速高達(dá)99%。
與此同時(shí)， 京東 集團(tuán)CFO黃宣德在分析師會(huì)議上坦承，與線下的一線零售商相比， 京東 自營(yíng)的利潤(rùn)率平均起來有大約10個(gè)百分點(diǎn)的差距。財(cái)報(bào)顯示， 京東 商城連續(xù)兩個(gè)季度在Non-GAAP下的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率為1.1%。
格力電器董事長(zhǎng)董明珠在11月8日舉行的某活動(dòng)中也曾稱劉強(qiáng)東是所有合作的人中最容易打交道的，“他從來不跟我談價(jià)，我也從來不因?yàn)樗桓艺剝r(jià)就‘欺負(fù)’他。”
但劉強(qiáng)東在隨后的分析師會(huì)議上表示， 京東 真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就是保持在比行業(yè)毛利率低得多的情況下，依然能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。“我可以告訴大家，國(guó)美蘇寧已無翻身之日，如果他們不改變自己的成本結(jié)構(gòu)。”他說。
“不可能依靠自營(yíng)賺錢”
事實(shí)上，自營(yíng)電商這條道路上 京東 一直是一個(gè)勝者。在他的面前，新蛋、當(dāng)當(dāng)?shù)仍?jīng)的老資格已然無聲，后起之秀1號(hào)店也被招安收編。站在 京東 面前最大的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，已然是市值超過2300億美元的平臺(tái)電商阿里巴巴。
店商雙十一的戰(zhàn)況已經(jīng)揭示了電商江湖目前的格局。
星圖數(shù)據(jù)關(guān)于雙十一的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年雙十一全網(wǎng)總銷售額為1770.4億元。其中，天貓占比68.2%， 京東 占比22.7%。而余下的10%則被眾多電商企業(yè)瓜分。
資深電商觀察人士魯振旺對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，任何一家電商都不可能依靠自營(yíng)業(yè)務(wù)賺錢，自營(yíng)只能增加用戶粘性。自營(yíng)部分占比下降、日百類占比上升對(duì) 京東 毛利率的提高起到正面作用。
三季報(bào)顯示， 京東 當(dāng)期第三方開放平臺(tái)業(yè)務(wù)的GMV占比接近45%。同時(shí)剔除虛擬商品的日用商品及其他品類商品的交易總額為783億元人民幣，占比超過50%，相比去年同期增長(zhǎng)61%。
但當(dāng) 京東 將它的業(yè)務(wù)重心向3C之外的品類延伸、向自營(yíng)之外的領(lǐng)域拓展時(shí)，便與阿里巴巴在金融、商超等多個(gè)領(lǐng)域都激烈競(jìng)爭(zhēng)。
在第三季度， 京東 跟阿里巴巴在商超領(lǐng)域展開了激烈競(jìng)爭(zhēng)，兩大巨頭拿出數(shù)十億進(jìn)行補(bǔ)貼，共同的目標(biāo)都是在3年內(nèi)拿到線上線下的第一。財(cái)報(bào)顯示，三季度 京東 的市場(chǎng)費(fèi)用花了22億元人民幣，而在二季度這個(gè)數(shù)字是26億。
而隨著 京東 金融將成為內(nèi)資公司， 京東 金融與螞蟻金服又將不可避免地被擺在一起。
魯振旺對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，線下95%的支付場(chǎng)景已經(jīng)被阿里和騰訊壟斷。他認(rèn)為 京東 支付要做差異化的東西，可以在跨境、B2B業(yè)務(wù)、教育等領(lǐng)域有所嘗試。
劉強(qiáng)東在分析師會(huì)議上還透露，服裝將是 京東 要全力進(jìn)軍的下一個(gè)領(lǐng)域。他表示，對(duì)于服裝這個(gè)品類， 京東 從今天開始，已經(jīng)在大規(guī)模建立 京東 自營(yíng)團(tuán)隊(duì)，全面進(jìn)入服裝自營(yíng)領(lǐng)域。
但魯振旺認(rèn)為，天貓的開放平臺(tái)業(yè)務(wù)中最大的蛋糕就是服裝。服裝在天貓的收入只占到1/4，但利潤(rùn)卻占到一半。“如何改變用戶的消費(fèi)習(xí)慣，將用戶轉(zhuǎn)移到 京東 上去比較難。”
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