據(jù)《華麗志》上周報(bào)道，傳聞加拿大百貨公司運(yùn)營(yíng)商、美國(guó)奢侈品百貨 Saks 的母公司 Hudson’s Bay Co(下文簡(jiǎn)稱 HBC)已經(jīng)對(duì)美國(guó) 梅西百貨 (Macy’s Inc)提出收購(gòu)要約。
但日前又有知情人透露，HBC 的執(zhí)行董事會(huì)主席 Richard Baker 并沒(méi)有放棄收購(gòu)美國(guó)另一家知名奢侈品百貨集團(tuán) Neiman Marcus 的可能性。據(jù)悉，精明的 Richard Baker 為此已觀望多年。
HBC 旗下目前的高端零售組合包括：Saks Fifth Avenue, Lord & Taylor, Hudson’s Bay, 德國(guó)百貨 Kaufhof, 美國(guó)奢侈品閃購(gòu)網(wǎng)站 Gilt 等。
無(wú)論 HBC 最后選擇收購(gòu)哪家( 梅西百貨 、Neiman Marcus)百貨，都將產(chǎn)生極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，比如：引進(jìn)更多的設(shè)計(jì)師品牌、獲得更多的零售人才、更理想的零售區(qū)位等等。
收購(gòu) 梅西百貨 意味著拿下眾多黃金地段的商業(yè)地產(chǎn)：比如 梅西百貨 位于紐約曼哈頓 Herald Square 旗艦店的地產(chǎn)、位于芝加哥 State Street 的地產(chǎn)，以及 梅西百貨 每年270億美元的可觀銷售收入。
收購(gòu) Neiman Marcus 意味著收獲多家北美頂級(jí)奢侈品零售連鎖，其中紐約的 Bergdorf Goodman 是該集團(tuán)皇冠上的明珠。
但無(wú)論 HBC收購(gòu)哪一家百貨，又都存在潛在弊端。業(yè)界認(rèn)為， 梅西百貨 和 Neiman Marcus 目前破碎的商業(yè)模式急需修復(fù)。是自我修復(fù)還是由 HBC協(xié)助修復(fù)都將是不小的難題：
梅西百貨 將在今年關(guān)閉 60多家門(mén)店，未來(lái)幾年將再關(guān)閉 30多家店，目的在扭轉(zhuǎn)銷售額疲軟的現(xiàn)狀;
Neiman Marcus 現(xiàn)在債臺(tái)高筑，銷售額和客流都明顯下滑，但本周又在德克薩斯 Fort Worth 增開(kāi)旗艦店。
兩家百貨集團(tuán)目前都陷入旅游消費(fèi)枯竭的窘境。
一位零售業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，HBC 收購(gòu) 梅西百貨 的傳聞極有可能是真的，但 Richard Baker 需要合作伙伴完成這次交易。私募基金和地產(chǎn)公司都是潛在的合作對(duì)象，地產(chǎn)公司對(duì) 梅西百貨 的地產(chǎn)垂涎已久。Richard Baker 此時(shí)需要考慮的是他究竟想持有多少這樣的商業(yè)地產(chǎn)。
HBC 的投資方目前對(duì)收購(gòu)傳聞持保留態(tài)度，公司股價(jià)在多倫多證交所周五收盤(pán)時(shí)上漲 3.9%至每股 7.98美元。
但另有知情人透露，這筆收購(gòu)交易目前尚處于“談判初期”，HBC 還在謀求更多潛在收購(gòu)對(duì)象。HBC 目前擁有的地產(chǎn)價(jià)值140億美元，完全有能力處理 梅西百貨 的收購(gòu)交易(這與2015年 HBC 收購(gòu)德國(guó)百貨 Kaufhof 結(jié)構(gòu)相似--當(dāng)時(shí)為這筆收購(gòu)交易籌資而組建了一家實(shí)體合資公司，沒(méi)有牽涉任何債務(wù)和股權(quán)交易。)
潛在買家
但 HBC 并不是唯一有意愿收購(gòu) 梅西百貨 的買家。據(jù)研究公司 Cowen & Co.的報(bào)告顯示， 梅西百貨 以下三方面的優(yōu)勢(shì)讓它極具吸引力：
較低的市值(周五每股股價(jià)32.89美元);
地產(chǎn)價(jià)值 150億美元~200億美元;
28億美元的自由現(xiàn)金流
但 梅西百貨 因缺乏潛在協(xié)同效應(yīng)、門(mén)店客流驟減及逐漸喪失市場(chǎng)份額等三方面問(wèn)題抵消了以上提到的優(yōu)勢(shì)。
該報(bào)告認(rèn)為， 梅西百貨 處于轉(zhuǎn)型當(dāng)中，潛在收購(gòu)方將面臨巨大阻力： 梅西百貨 的供應(yīng)商、買手模式及供應(yīng)鏈存在交貨時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題，這意味著巨大的打折促銷、過(guò)季庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn);另一方面，消費(fèi)者現(xiàn)在對(duì)百貨的忠誠(chéng)度已所剩無(wú)幾。
此外，美元持續(xù)走強(qiáng)和未來(lái)可能征收的邊境稅增加了收購(gòu)交易存在的風(fēng)險(xiǎn)。
HBC 目前的債務(wù)與低迷的股價(jià)也可能使得收購(gòu) 梅西百貨 “心有余而力不足”，但公司對(duì)于后者在芝加哥、舊金山和紐約的地產(chǎn)以及旗下高端百貨 Bloomingdale’s 有濃厚興趣。該報(bào)告認(rèn)為，鑒于股票價(jià)格偏低，HBC 管理層不希望通過(guò)增資擴(kuò)股的形式籌資完成此次收購(gòu)。
Cowen & Co.指出，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商 Simon Property Group、General Growth Properties和Brookfield Asset Management 都將是 梅西百貨 潛在的收購(gòu)方，或者他們極有可能組建合資公司操作銷售/售后回租 梅西百貨 地產(chǎn)的交易。其中，Brookfield 已經(jīng)開(kāi)始與 梅西百貨 展開(kāi)合作，重新開(kāi)發(fā)或售后回租后者名下的 50處地產(chǎn)。但 梅西百貨 此前曾評(píng)論，“房地產(chǎn)信托基金現(xiàn)在沒(méi)有創(chuàng)造出足夠的價(jià)值”。
其他戰(zhàn)略買家可能包括：優(yōu)衣庫(kù)母公司日本迅銷集團(tuán)、英國(guó)快時(shí)尚集團(tuán) Primark以及中東或亞洲的一些公司。報(bào)告認(rèn)為，謀求有形資產(chǎn)的海外公司將對(duì) 梅西百貨 產(chǎn)生濃厚興趣，但又存在地緣政治上的風(fēng)險(xiǎn)。
Cowen & Co.同時(shí)還提到了杠桿收購(gòu)和管理層收購(gòu)的可能性，但這存在著增加債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)電商巨頭亞馬遜(Amazon)也對(duì) 梅西百貨 有濃厚興趣，該公司近期關(guān)注實(shí)體零售，可能希望通過(guò)收購(gòu) 梅西百貨 確立供應(yīng)商合作關(guān)系。
而 梅西百貨 將傾向于部分戰(zhàn)略買家，該公司目前嚴(yán)格執(zhí)行以下戰(zhàn)略：關(guān)店計(jì)劃、多渠道發(fā)展、精簡(jiǎn)管理層。
收購(gòu)價(jià)格預(yù)測(cè)
研究公司 Stifel Research 在一份報(bào)告中談到了HBC 收購(gòu) 梅西百貨 可能的報(bào)價(jià)。報(bào)告預(yù)測(cè)，收購(gòu)價(jià)格可能是每股 40美元，相比 梅西百貨 周五開(kāi)盤(pán)股價(jià)(每股30美元)溢價(jià) 30%。估值標(biāo)準(zhǔn)參考的是近年來(lái)零售行業(yè)收購(gòu)交易溢價(jià)的中點(diǎn)值。
包含其地產(chǎn)在內(nèi)，外界對(duì) 梅西百貨 的估值高達(dá) 200億美元左右(約合每股 65美元)，而上周五股市開(kāi)盤(pán)時(shí)的 梅西百貨 市值僅為 100億美元(約合每股 30美元)，當(dāng)然前者的估值包含了對(duì)于地產(chǎn)投機(jī)性的判斷，或許過(guò)于樂(lè)觀。
Stifel Research 還表示， 梅西百貨 和 Neiman Marcus目前在資產(chǎn)負(fù)債情況來(lái)看都處于高杠桿狀態(tài)，作為買家將期待釋放兩家公司潛在的房地產(chǎn)價(jià)值。因此，對(duì)百貨門(mén)店所在地產(chǎn)展開(kāi)售后回租、抵押貸款或向第三方出售房產(chǎn)等都將是可能的方案。
該報(bào)告提到，HBC 此前以 29億美元的價(jià)格收購(gòu)奢侈品百貨 Saks Fifth Avenue，隨后對(duì) Saks Fifth Avenue 曼哈頓旗艦店的估價(jià)高達(dá) 37億美元。但 HBC是否能延續(xù)在零售地產(chǎn)業(yè)的成功尚無(wú)定論。
但日前又有知情人透露，HBC 的執(zhí)行董事會(huì)主席 Richard Baker 并沒(méi)有放棄收購(gòu)美國(guó)另一家知名奢侈品百貨集團(tuán) Neiman Marcus 的可能性。據(jù)悉，精明的 Richard Baker 為此已觀望多年。
HBC 旗下目前的高端零售組合包括：Saks Fifth Avenue, Lord & Taylor, Hudson’s Bay, 德國(guó)百貨 Kaufhof, 美國(guó)奢侈品閃購(gòu)網(wǎng)站 Gilt 等。
無(wú)論 HBC 最后選擇收購(gòu)哪家( 梅西百貨 、Neiman Marcus)百貨，都將產(chǎn)生極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，比如：引進(jìn)更多的設(shè)計(jì)師品牌、獲得更多的零售人才、更理想的零售區(qū)位等等。
收購(gòu) 梅西百貨 意味著拿下眾多黃金地段的商業(yè)地產(chǎn)：比如 梅西百貨 位于紐約曼哈頓 Herald Square 旗艦店的地產(chǎn)、位于芝加哥 State Street 的地產(chǎn)，以及 梅西百貨 每年270億美元的可觀銷售收入。
收購(gòu) Neiman Marcus 意味著收獲多家北美頂級(jí)奢侈品零售連鎖，其中紐約的 Bergdorf Goodman 是該集團(tuán)皇冠上的明珠。
但無(wú)論 HBC收購(gòu)哪一家百貨，又都存在潛在弊端。業(yè)界認(rèn)為， 梅西百貨 和 Neiman Marcus 目前破碎的商業(yè)模式急需修復(fù)。是自我修復(fù)還是由 HBC協(xié)助修復(fù)都將是不小的難題：
梅西百貨 將在今年關(guān)閉 60多家門(mén)店，未來(lái)幾年將再關(guān)閉 30多家店，目的在扭轉(zhuǎn)銷售額疲軟的現(xiàn)狀;
Neiman Marcus 現(xiàn)在債臺(tái)高筑，銷售額和客流都明顯下滑，但本周又在德克薩斯 Fort Worth 增開(kāi)旗艦店。
兩家百貨集團(tuán)目前都陷入旅游消費(fèi)枯竭的窘境。
一位零售業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，HBC 收購(gòu) 梅西百貨 的傳聞極有可能是真的，但 Richard Baker 需要合作伙伴完成這次交易。私募基金和地產(chǎn)公司都是潛在的合作對(duì)象，地產(chǎn)公司對(duì) 梅西百貨 的地產(chǎn)垂涎已久。Richard Baker 此時(shí)需要考慮的是他究竟想持有多少這樣的商業(yè)地產(chǎn)。
HBC 的投資方目前對(duì)收購(gòu)傳聞持保留態(tài)度，公司股價(jià)在多倫多證交所周五收盤(pán)時(shí)上漲 3.9%至每股 7.98美元。
但另有知情人透露，這筆收購(gòu)交易目前尚處于“談判初期”，HBC 還在謀求更多潛在收購(gòu)對(duì)象。HBC 目前擁有的地產(chǎn)價(jià)值140億美元，完全有能力處理 梅西百貨 的收購(gòu)交易(這與2015年 HBC 收購(gòu)德國(guó)百貨 Kaufhof 結(jié)構(gòu)相似--當(dāng)時(shí)為這筆收購(gòu)交易籌資而組建了一家實(shí)體合資公司，沒(méi)有牽涉任何債務(wù)和股權(quán)交易。)
潛在買家
但 HBC 并不是唯一有意愿收購(gòu) 梅西百貨 的買家。據(jù)研究公司 Cowen & Co.的報(bào)告顯示， 梅西百貨 以下三方面的優(yōu)勢(shì)讓它極具吸引力：
較低的市值(周五每股股價(jià)32.89美元);
地產(chǎn)價(jià)值 150億美元~200億美元;
28億美元的自由現(xiàn)金流
但 梅西百貨 因缺乏潛在協(xié)同效應(yīng)、門(mén)店客流驟減及逐漸喪失市場(chǎng)份額等三方面問(wèn)題抵消了以上提到的優(yōu)勢(shì)。
該報(bào)告認(rèn)為， 梅西百貨 處于轉(zhuǎn)型當(dāng)中，潛在收購(gòu)方將面臨巨大阻力： 梅西百貨 的供應(yīng)商、買手模式及供應(yīng)鏈存在交貨時(shí)間過(guò)長(zhǎng)的問(wèn)題，這意味著巨大的打折促銷、過(guò)季庫(kù)存積壓的風(fēng)險(xiǎn);另一方面，消費(fèi)者現(xiàn)在對(duì)百貨的忠誠(chéng)度已所剩無(wú)幾。
此外，美元持續(xù)走強(qiáng)和未來(lái)可能征收的邊境稅增加了收購(gòu)交易存在的風(fēng)險(xiǎn)。
HBC 目前的債務(wù)與低迷的股價(jià)也可能使得收購(gòu) 梅西百貨 “心有余而力不足”，但公司對(duì)于后者在芝加哥、舊金山和紐約的地產(chǎn)以及旗下高端百貨 Bloomingdale’s 有濃厚興趣。該報(bào)告認(rèn)為，鑒于股票價(jià)格偏低，HBC 管理層不希望通過(guò)增資擴(kuò)股的形式籌資完成此次收購(gòu)。
Cowen & Co.指出，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商 Simon Property Group、General Growth Properties和Brookfield Asset Management 都將是 梅西百貨 潛在的收購(gòu)方，或者他們極有可能組建合資公司操作銷售/售后回租 梅西百貨 地產(chǎn)的交易。其中，Brookfield 已經(jīng)開(kāi)始與 梅西百貨 展開(kāi)合作，重新開(kāi)發(fā)或售后回租后者名下的 50處地產(chǎn)。但 梅西百貨 此前曾評(píng)論，“房地產(chǎn)信托基金現(xiàn)在沒(méi)有創(chuàng)造出足夠的價(jià)值”。
其他戰(zhàn)略買家可能包括：優(yōu)衣庫(kù)母公司日本迅銷集團(tuán)、英國(guó)快時(shí)尚集團(tuán) Primark以及中東或亞洲的一些公司。報(bào)告認(rèn)為，謀求有形資產(chǎn)的海外公司將對(duì) 梅西百貨 產(chǎn)生濃厚興趣，但又存在地緣政治上的風(fēng)險(xiǎn)。
Cowen & Co.同時(shí)還提到了杠桿收購(gòu)和管理層收購(gòu)的可能性，但這存在著增加債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)電商巨頭亞馬遜(Amazon)也對(duì) 梅西百貨 有濃厚興趣，該公司近期關(guān)注實(shí)體零售，可能希望通過(guò)收購(gòu) 梅西百貨 確立供應(yīng)商合作關(guān)系。
而 梅西百貨 將傾向于部分戰(zhàn)略買家，該公司目前嚴(yán)格執(zhí)行以下戰(zhàn)略：關(guān)店計(jì)劃、多渠道發(fā)展、精簡(jiǎn)管理層。
收購(gòu)價(jià)格預(yù)測(cè)
研究公司 Stifel Research 在一份報(bào)告中談到了HBC 收購(gòu) 梅西百貨 可能的報(bào)價(jià)。報(bào)告預(yù)測(cè)，收購(gòu)價(jià)格可能是每股 40美元，相比 梅西百貨 周五開(kāi)盤(pán)股價(jià)(每股30美元)溢價(jià) 30%。估值標(biāo)準(zhǔn)參考的是近年來(lái)零售行業(yè)收購(gòu)交易溢價(jià)的中點(diǎn)值。
包含其地產(chǎn)在內(nèi)，外界對(duì) 梅西百貨 的估值高達(dá) 200億美元左右(約合每股 65美元)，而上周五股市開(kāi)盤(pán)時(shí)的 梅西百貨 市值僅為 100億美元(約合每股 30美元)，當(dāng)然前者的估值包含了對(duì)于地產(chǎn)投機(jī)性的判斷，或許過(guò)于樂(lè)觀。
Stifel Research 還表示， 梅西百貨 和 Neiman Marcus目前在資產(chǎn)負(fù)債情況來(lái)看都處于高杠桿狀態(tài)，作為買家將期待釋放兩家公司潛在的房地產(chǎn)價(jià)值。因此，對(duì)百貨門(mén)店所在地產(chǎn)展開(kāi)售后回租、抵押貸款或向第三方出售房產(chǎn)等都將是可能的方案。
該報(bào)告提到，HBC 此前以 29億美元的價(jià)格收購(gòu)奢侈品百貨 Saks Fifth Avenue，隨后對(duì) Saks Fifth Avenue 曼哈頓旗艦店的估價(jià)高達(dá) 37億美元。但 HBC是否能延續(xù)在零售地產(chǎn)業(yè)的成功尚無(wú)定論。
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